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加权平均到期时间_Weighted Average Maturity

什么是加权平均到期时间（WAM）？​

加权平均到期时间（WAM）是指抵押贷款支持证券（MBS）中抵押贷款到期的加权平均时间。这个术语更广泛地用于描述一组债务证券（包括企业债务和市政债券）的到期情况。WAM越高，意味着组合中所有抵押贷款或债券到期所需的时间越长。WAM被用于管理债务组合，并评估债务组合管理者的表现。[1]

WAM与加权平均贷款年龄（WALA）密切相关。

关键要点​

  • 加权平均到期时间（WAM）是衡量抵押贷款组合在抵押贷款支持证券（MBS）中整体到期状况的指标。[1]
  • 较长的WAM意味着相比于短WAM的MBS，具有更高的利率和信用风险。[2]
  • WAM是另一种流行的MBS持续期指标：加权平均贷款年龄（WALA）的倒数。[1]

理解加权平均到期时间​

WAM通过计算组合中每个抵押贷款或债务工具的百分比价值来进行计算。债券到期所需的月份或年份乘以各自的百分比，然后将所有小计相加，得出的值便是组合中债券的加权平均到期时间。[1]

WAM作为管理债券组合的工具，能帮助评估组合管理者的表现。例如，互惠基金提供多样化的WAM指引的债券组合，某个基金组合的WAM可能短至五年，长达三十年。投资者可以选择符合特定投资时间框架的债券基金。基金的投资目标包含一个基准，如债券指数，基准组合的WAM对投资者和组合管理者是公开的。组合经理的投资表现根据其回报率和基金债券组合的WAM来评判。[3][4]

提示： 债券阶梯投资是一种投资策略，涉及购买具有不同到期日的债券，这意味着组合中的资金在不同时间点返还给投资者。阶梯策略使得持有者能够在利率变化时，逐步再投资债券到期收益，从而降低在低利率环境下重投整个组合的风险。债券阶梯投资有助于以收入为导向的投资者在债券组合中保持合理的利率，这些投资者会使用WAM来评估组合。[5]

WAM计算示例​

假设一位投资者拥有一个价值30,000美元的组合，其中包括三种债券持仓。

  • 债券A为5,000美元（占总组合的16.7%），到期时间为10年。
  • 债券B为10,000美元（占33.3%），到期时间为6年。
  • 债券C为15,000美元（占50%），到期时间为4年。

要计算WAM，可以用每个百分比与到期年数相乘，使用这个公式：（16.7% X 10年） + （33.3% X 6年） + （50% X 4年） = 5.67年，即大约五年八个月。

加权平均到期时间与加权平均贷款年龄​

加权平均到期时间（WAM）和加权平均贷款年龄（WALA）都用于估算投资于抵押贷款支持证券的盈利概率。然而，WAM更常被用作评估抵押贷款支持证券池的到期情况。它衡量的是一个债务组合中证券的平均到期时间，并根据在该组合中投资的金额进行加权。加权平均到期时间较高的组合对利率变动更敏感。[2]

WALA实际上是WAM的倒数：WAM计算组合中每个抵押贷款或债务工具的百分比价值。债券到期所需的月份或年份乘以各自的百分比，所有小计相加得出组合中债券的加权平均到期时间。[1]

什么是抵押贷款支持证券？​

抵押贷款支持证券（MBS）是一组抵押贷款的集合，这些抵押贷款被汇集并作为投资产品出售。投资者购买其股份，获取与债券类似的支付。

加权平均到期时间与加权平均贷款年龄有何不同？​

WALA是WAM的倒数。它的计算方法是将每个抵押贷款的初始价值乘以贷款发放以来的月份数。

加权平均到期时间的目的是什么？​

WAM有助于估算投资于MBS的盈利概率。通过了解WAM，个人可以选择适合其期望投资时间框架的基金。

总结​

加权平均到期时间衡量的是证券组合中证券到期之前的时间，比例取决于在该组合中投入的资金量。较短的WAM通常意味着风险较低和利率较低。加权平均到期时间的倒数是加权平均贷款年龄。

参考文献​

[1] Financial Industry Regulatory Authority. "Regulatory Notice - 21-02 - MBA Dissemination - Attachment A," Page 2.

[2] Janus Henderson Investors. "Q1 Fact Sheet," Page 2.

[3] Fidelity. "Understanding Money Market and Bond Fund Terminology."

[4] Morgan Stanley. "Short Duration Income Portfolio."

[5] Charles Schwab Corporation. "Bond Ladders."